最近、中国の不動産トップ企業の恒大はすべてを圧倒するホットニュースの焦点となり、資本市場の各方面は持続的な関心力を恒大に焦点を当てている。ホットニュースの1カ月前、恒大集団有限公司（以下恒大集団）は8月2日、恒大集団が世界500強122位にランクインしたと発表した。発表によると「2021『フォーチュン』世界500強が正式に発表され、恒大グループは昨年より30位上昇し、6年連続でランクインした122位だった。売上高と売上高の高成長は恒大が6年連続でランクインした鍵である。データによると、2015年から2020年にかけて、恒大売上高は2013億元から7232億元に、営業収入は1331億元から5072億元に増加した。今年に入ってから、恒大業績は引き続き安定した成長を維持している。6月末現在、同社は累計で契約売上高3567億9000万元を実現し、累計売上高は3211億9000万元で、返金率は90%を超えた。同時に、恒大有利子負債は約5700億元に減少し、純負債率は100%以下に低下し、3本の赤い線が1本の緑になることに成功した」と述べた。2021年8月20日恒大集団公告によると

「2021年8月19日、恒大グループは人民銀行、銀保監会の約束を受け入れた。恒大グループは約束の要求を全面的に実行し、不動産市場の安定した健全な発展に関する中央の戦略的配置を揺るぐことなく貫徹、実行し、企業の主体的責任を確実に履行し、全力を尽くして赴き、あらゆる方法を尽くして工事の建設を確保し、品質と保証量を保証してビルの引き渡しを完成させる。不実な情報をタイムリーに明らかにする、最大の決意、最大の力で会社の経営安定を維持し、債務リスクを解消し、不動産市場と金融安定を維持する」と述べた。同日、恒大グループは声明を発表し、「近日ネット上で『中国恒大グループが小米グループと恒大自動車の株式65%の売却について交渉している』と伝えられたことについて、弊社は特に以下のように声明した：恒大自動車は戦略株主の導入過程において、小米グループと初歩的な交流があり、深く交渉を進めていない」と述べた。2021年8月31日、恒大グループはニュースを発表し、テキストの記述「8月31日、中国恒大半年報が発表した：2021年上半期、恒大は売上高3567億9000万元、返金3211億9000万元、純利益105億元を記録し、その中に不動産開発業務は赤字があった。市場分析によると、昨年2月に疫病が発生し、恒大便は全国で75%割引の大優遇をスタートさせ、その後、資金を回収して負債を減らすために、また何度も特定製品に対する段階的な特大優遇措置を打ち出し、土地産主業の損失は41億元だった。半年報によると、恒大は昨年3月から「高成長、規模抑制、負債低減」の新戦略を全面的に実施し、今年6月末現在、恒大有利子負債は昨年3月末より約3000億元減少し、純負債率は100%以下に低下し、赤い線が緑になることを実現した」と述べた。2021年9月10日9月初めに市場の噂があり、恒大傘下で期限切れになった富製品は期限切れで支払いができない問題に見舞われた。恒大財テクを購入した従業員は、本人が購入した恒大財テク製品が期限を過ぎて支払い不能になったことを明らかにした。深セン市地方金融監督管理局は微博の公式サイトで公告を発表し、「このほどネット上に流布された『『恒大金服』周期補償に関する通知』。確認の結果、この通知は偽造であり、わが局が発行したものではなく、わが局は公安機関に通報した」と明らかにした。同日、証券時報によると、「恒大流動性の不足再現の一角で、恒大財産が爆発して支払いができなくなった。許家印は『私は何も持っていないことができるが、恒大財産の投資家は何も持っていないことはできない！』と豪語した」「9月10日、恒大グループ取締役局の許家印主席は恒大財産特別会議で、期限切れのすべての財産製品を早期にすべて支払うことを確保し、一銭たりとも少なくできない」と述べた。2021年9月13日、恒大グループはホームページで声明を発表し、「インターネット上で最近現れた恒大倒産再編に関する発言は完全に事実ではない。会社は今までにない困難に直面しているが、会社は企業の主体的責任を断固として履行し、全力を尽くして操業再開、ビルを保証し、あらゆる方法を尽くして正常な経営を回復し、顧客の合法的権益の保障に全力を尽くす」と述べた。

2021年9月15日に国務院報道弁公室は記者会見を行い、国家統計局の付凌暉報道官は2021年8月の国民経済の運営状況について紹介し、記者の質問に答えた。鳳凰衛星テレビの記者は、最近恒大債務違約リスクが上昇しており、市場の注目を集めているが、この事件が不動産業界に与える影響と業界の動向をどのように評価すればよいのかと質問した。付凌暉は答え、最近のネット上のニュースにも気づいた。一部の大手不動産企業では生産運営の過程でいくつかの困難が発生しており、業界全体の発展への影響を観察する必要がある。不動産市場の運営を見ると、今年に入ってから各地域の各部門が「不動産は炒めない」という原則を堅持し、不動産価格、地価、予想を安定させ続け、全体の運営は安定した態勢を維持している。2021年9月15日、中誠信国際信用格付け有限責任公司（以下、中誠信国際と略称する）は恒大不動産グループ有限公司の主体及び関連債務の信用格付けを格下げし、引き続き格下げの可能性のある観察リストに組み入れることに関する公告を発表した。中国誠信国際は、恒大グループ及び恒大不動産の流動性状況は持続的に悪化し、株式及び資産の売却などの事項は実質的な進展を得ておらず、販売返金の持続的な低下はキャッシュフロー圧力をさらに激化させ、マイナス情報の増加による関係各方面の自信の低下は、いずれもその生産経営回復の不確実性を増加させ、借入金の継続貸付及び期限延長そして、その信用の質にさらにマイナスの影響を与える。上記の要素に基づいて、中誠信国際は恒大不動産グループ有限会社の主体信用等級をAAからAに、「15恒大03」、「19恒大01」、「19恒大02」、「20恒大01」、「20恒大02」、「20恒大03」、「20恒大04」、「20恒大05」、「21恒大01」の債務信用等級をAAからAに、そして、主体と上述の債務信用格付けを引き続き格下げの可能性のある観察リストに入れた。中誠信国際は恒大不動産及び恒大グループの株式及び資産売却の進展、生産経営の回復、借入金の継続貸付及び期限延長協議の進度及び債務返済資金の手配などの状況がその信用品質に与える影響に引き続き注目し、評価する。

2021年9月18日、恒大グループは公式サイトで公告を発表した。はかる「2021年5月1日現在、恒大グループ本社、各産業グループ総裁補佐以上の役員及び不動産グループ各省会社の理事長、社長、及び恒大財産副社長以上の管理職を務め、計44人が恒大財産58件の投資製品を保有している。前に12件の投資製品を買い戻し、9月8日現在、39人が恒大財産50件の投資製品を保有している。一部の管理職が恒大財産投資製品を早期に買い戻したことについて、グループ会社は非常に重視しており、この6人の管理職が早期に買い戻したすべての金額は期限付きで返還し、厳しい処罰を与えなければならないことを要求している。グループ会社は、恒大財産が公表された引換案に厳格に従って実行され、公平で公正で平等であることを確保しなければならないことを要求している。同時に、恒大な富の中間層以上の従業員が職場を守り、顧客サービスの仕事を続けなければならないことを要求している」と述べた。2021年9月19日、深セン市公安局福田支局は「このほど、インターネット上に出回っている『恒大金服の周期補償に関する通知』が虚偽の情報だという通報を受けた。警察はすぐに調査を行い、この通知が偽造であることを確認し、詐欺の疑いがある容疑者5人を逮捕した」と発表した。深セン市公安局福田支局はこのほど、「恒大インターネット金融サービス（深セン）有限公司が公衆預金を不法に吸収した疑いがあることに関する情報をインターネット上に掲載した」と題した画像を公開した。同局と深セン市市場監督管理局が確認したところ、この画像の内容は事実ではなく、偽造情報だった。わが局はすでに立件して調査を行った。」恒大の株式構造企業調査提供会社の情報によると、英領ヴァージン諸島に登録されているアンキ（BVI）有限公司という海外オフショア会社は、恒大集団（すなわち恒大集団有限公司）、恒大インターネット集団有限公司、恒大金融持株集団（深セン）有限公司、恒大金融財産管理（深セン）有限公司など複数の会社を傘下に置き、恒大で巨大な経営システムを構成する。（注：以上の情報は工商行政管理部門の実際の登録を基準とする）不動産金融政策

4年前、2017年3月28日、恒大グループは公式サイトで「恒大が発表した2016年の業績：総資産は1.35兆元を超える指標の革新的な高さ」「多元的な発展の面では、恒大は不動産、金融、健康、文化観光の4つの産業配置を完了し、「不動産産業」から「不動産+サービス業」への転換を完了した」と発表した。健康サービス老人、観光サービス少年児童、金融サービス社会、すなわち「不動産業+サービス老人の産業+サービス児童の産業+サービス社会の産業」。2017年10月12日、胡潤研究院は「胡潤百富榜2017」を発表し、60歳の恒大グループ取締役局主席許家印氏が中国初の富豪となった。その2900億元の身代金は2位の馬化騰より400億円も多く、3位の馬雲家族より900億円も多い。しかし、わずか4年で恒大が天文学的な巨額の債務を爆発させ、無数人の人生が大きく変わった。一体この4年間に何が起きていたのか、いったいどんな問題が恒大を致命的な危機に陥れたのか。私たちは注目点を2020年8月に置き、中央銀行と住建部は北京で重点不動産企業座談会を開き、重点不動産企業の資金モニタリングと融資管理規則の形成を研究した。市場の噂はすでに3つの赤い線を提供して、つまり前受金を除いた後の資産負債率は70%より大きい、純負債率は100%より大きい、現金短債比は1倍未満である。「3つの赤い線」は全体的に住宅企業の有利子負債規模を制限し、不動産企業の融資規模、特に高レバレッジを制限する不動産企業を制御し、引き締めるために用いられる。その根本的な目的は主に不動産企業の高負債、高レバレッジに対して関連政策面の制限を行い、盲目的なレバレッジ拡張による金融リスクを予防するとともに、土地市場の過熱を防止することである。3本の赤い糸に触れる不動産企業、特に借金の発生に頼りすぎている融資した不動産企業は、キャッシュフローの緊張により流動性がほぼ麻痺し、融資不能に直面し、その結果、必然的に困窮している。2020年9月28日、経済日報は記事「「「住」の属性を堅持し不動産金融管理を完備する」を掲載し、記事内の記述「二重循環の新しい発展構造を構築する過程で、家は住むためのものであり、炒めるためのものではないという位置づけを堅持し、不動産の『住む』属性を堅持し、『住まない』不動産融資環境を積極的に育成し、それによって『住まない』という位置づけが本当に不動産産業に根ざし、不動産市場の長期的で安定した発展を実現することを推進しなければならない。

不動産と金融は天然の双子の関係である。不動産開発にしても、また個人が不動産を購入しても、不動産金融の支援を離れるのは難しい」と話した。「しかし、金融運用には『独立』という側面もあり、有効な規範と制約がなければ、不動産を「住」の属性から逸脱させやすく、ある程度住宅価格の宣伝のブースターは、不動産産業の高レバレッジ運転のドーピング剤となり、さらに産業構造の最適化調整の内在的原動力を弱め、国民経済金融運転の脆弱性を高めることにもなる。不動産産業の高レバレッジ運転の背後にある論理は、住宅価格の急速な上昇が続くという予想だが、「木は天まで成長できない」ということは、必然的に重荷を負って前進する不動産産業に強い外部性が存在することになる」と指摘した。「しかし、住宅需給が基本的に整合している時期に、もし金融レバレッジが不動産産業でまだ過度に使用されている場合、深刻な結果をもたらす可能性がある。この角度から分析すると、現在は積極的に「不動産投融資の炒めない」融資環境を育成し、不動産融資の市場化、規則化、透明化を強化し、不動産融資の安定的、理性的な予想を形成し、家庭の住宅購入行為と住宅企業の経営行為を効果的に誘導しなければならない。不動産価格の投機的な金融慣性を断固として阻止し、国民経済金融運営のリスクを効果的に管理制御する」と述べた。文章の表現によると、不動産を形成するだけだ融資の安定と理性こそ、国民経済金融運営のリスクを効果的に管理することができる。不動産企業の高レバレッジ運営の現状を規範化し、制約してこそ、高住宅価格の投機を止め、産業構造の最適化調整を実現することができる。家に住んでいて炒めないコア、「二重循環の新たな発展構造を構築する過程で、不動産を短期的に経済を刺激する手段としないことを堅持し、不動産市場の安定した発展とリスクの長期的な均衡運営を実現するために、不動産金融管理制度の枠組みをさらに改善しなければならない」と指摘した。

2020年10月29日、中国共産党第19期中央委員会第5回全体会議が採択された『中国共産党中央の国民経済と社会発展第14次5カ年計画と二〇三五年ビジョン目標の制定に関する提案』（以下『十四五計画』と略称する）は、小康社会を全面的に建設し、社会主義現代化国家を全面的に建設する新たな征途を開くための提案を提出し、同時に我が国の発展環境が深刻で複雑な変化に直面していることを指摘した我が国の発展の不均衡と不十分な問題は依然として際立っており、重点分野の重要な段階の改革任務は依然として困難であり、革新能力は質の高い発展の要求に適応していない。本文は強大な国内市場を形成し、新たな発展構造を構築するための提案の中で、「金融、不動産と実体経済のバランスのとれた発展を推進し、上下流、生産・供給・販売の効果的な連結を実現し、農業、製造業、サービス業、エネルギー資源などの産業部門関係の協調を促進する」「住宅消費の健全な発展を促進する」と指摘した。地域の協調的発展と新型都市化を推進するための提言で改めて指摘「家は住むためのものであり、炒めるためのものではないという位置づけを堅持し、賃貸と買収を並行し、都市による施策を実施し、不動産市場の安定した健全な発展を促進する。保障的住宅供給を効果的に増加させ、土地譲渡収入分配メカニズムを完備させ、集団建設用地を利用して計画に従って賃貸住宅を建設することを模索し、支持し、長期賃貸住宅政策を完備させ、保障的賃貸住宅供給を拡大する」画』は住宅価格の高騰を抑制する中央の決意が変わらないことを示す住宅購入の基本原則を明確にした。同時に、中央が不動産投機に打撃を与え、不動産金融と実体経済のバランスのとれた発展を推進する長期的な政策の位置づけも確定した。住宅が庶民の基本的な生活条件に属する機能と居住のための性質を明確にし、金融と不動産の両方は不動産の金融性ではなく実体経済のために奉仕している。『第14次5カ年計画』は、現代産業システムの発展を加速させ、経済システムの最適化とグレードアップを推進するための提案の中で、実体経済について、「経済発展の重点を実体経済に置くことを堅持し、製造強国、品質強国、ネットワーク強国、デジタル中国を揺るぐことなく建設し、産業基盤の高級化、産業チェーンの現代化を推進し、経済品質と利益と核心競争力を高める」と指摘した。実体経済の発展を堅持することが第十四次五カ年計画と二〇三五年ビジョンの具体的な目標であることを鮮明に確立した。内容は、現代産業システムの発展と経済システムの最適化・グレードアップの推進に対する中央の確固たる選択を明確にした。2020年11月25日、中国共産党中央政治局委員で国務院副総理の劉鶴氏は『人民日報』に署名文章を発表し、国内の大循環を主体とし、国内の国際的な二重循環が相互に促進する新たな発展構造の構築を加速させる背景、内包及びその実施経路を詳しく説明した。文章は新しい発展構造の構築を加速させる政策決定と配置を全面的に実行する中で、不動産産業が投資と消費に影響を与え、民生と発展にかかわることを提案した。家は住むためのものであり、炒めるためのものではないという位置づけを堅持し、賃貸合併、都市による施策を堅持し、長賃貸住宅政策を充実させ、不動産市場の安定した健全な発展を促進しなければならない。同時に、「金融が実体経済によりよくサービスするよう推進し、現代流通システムを健全化する。金融は実体経済の血脈である。実体経済にサービスする方向を堅持し、金融システムに構造的な調整を行い、直接融資の比重を大いに高め、政策的金融を最適化し、金融支援革新の政策を充実させ、科学技術、資本、実体経済の高レベル循環を推進するための資本市場の中枢的役割を発揮させ、金融科学技術レベルを向上させる」と述べた。総合的に、中央の不動産発展に対する計画と改革を理解し、『第14次5カ年計画』と関連政策方針を正確に解読し、社会主義現代化国家の新たな征途建設の方向と発展法則を把握することは、中国の不動産企業の発展にとって極めて重要であり、特に不動産トップ企業の生存と発展にとってさらに重要である。いったん変局の中で新しい局を失うと、危機の中で先手を失い、構造改革のプロセスに遅れ、その遭遇は取り消すことのできない結果になるだろう。恒大の努力2021年8月20日、恒大集団有限公司はホームページで声明を発表し、近日ネット上で「中国恒大集団は小米集団と恒大自動車の株式65%の売却について交渉している」と伝えられたことに対し、以下のように声明した：恒大自動車の戦略株主の導入過程では、小米グループと初歩的な交流があり、深く商談を進めていなかった。

2021年9月13日、恒大集団有限公司はホームページで、インターネット上で最近浮上した恒大倒産再編に関する発言は完全に事実ではないと発表した。会社は現在確かにかつてない困難に直面しているが、会社は断固として企業の主体的責任を履行し、全力を尽くして再生産し、建物を保証し、あらゆる方法を尽くして正常な経営を回復し、全力を尽くして顧客の合法的権益を保障している。9月18日、恒大グループは公告を発表し、一部の管理職が恒大財産投資製品を早期に買い戻したことについて、グループ会社は非常に重視しており、この6人の管理職が早期に買い戻したすべての金額は期限付きで返さなければならず、厳しい処罰を与えなければならないと要求している。グループ会社は、恒大財産が公表された引換案に厳格に従って実行され、公平で公正で平等であることを確保しなければならないことを要求している。同時に、恒大な富の中間層以上の従業員が職場を守り、客好きを続けなければならないことを要求しているホームサービスの仕事。上記の声明は、恒大が依然として現金化案を積極的に実行していることを示している。第一財経と新浪財経の報道によると、2021年9月22日、複数の上場銀行が恒大との取引に応じ、リスクをコントロールできるようになった。同日、恒大地産集団有限公司は深セン証券取引所に「恒大地産集団有限公司2020年プロ投資家向け社債公開発行（第1期）2021年利付公告」を発表した。公告利付方案によると、今期債の発行総額は40億元、存続期間は5年固定利付債、第3年末発行者による額面利率選択権の調整及び投資家の再販選択権を付した。当期債券の当期利息計算期間内の額面金利は5.80%である。本債券の利息計算期間は2020年9月23日から2025年9月22日まで。公告によると、債券の利息支払方法は、本債券は場外方式で協議して解決した。恒大は中国の住宅地として信じている有名なヘッド企業を生産し、危難に際しても、会社の責任と社会的責任を負うために破局法を求めて努力する。恒大な努力が最終的に成功し、債権者と投資家の資金安全を確保するために直面している厳しい問題をスムーズに解決することを期待している。企業経営の苦境における紛争の解決方法とルート財テク製品やサービスの購入は投資行為であり、それ自体が収益とリスクの両立に属し、絶対的にリスクは必然的に存在する。特に高収益の製品には、高いリスクが必ず存在します。金融投資自体は専門的な投資であり、投資家は一定の金融知識と投資経験を備えなければならず、金融製品の投資家は冷静な認識を維持し続け、金融製品に関する金利、費用、収益と肝心な専門用語などの身近な利益に関する重要な情報を詳細に理解し、購入した金融製品の複雑さとリスク等級を慎重に審査し、考慮しなければならない。金融製品が持つ各金融製品やサービスの性質やタイプを明確に理解するために、クラスやリスクがあります。同時に、法に基づいて正当なルートを通じて要求を客観的、理性的に反映し、正常な金融秩序と社会公共秩序を乱してはならない。今回の恒大危機に対して、近年金融系企業を含む各種大手企業に発生した経営難を総括し、企業の重大な経営難の中で発生する可能性のある論争と解決方法について、

現在、中国の現行の法律法規に基づいて関連する法律の解読を行った：一、金融消費者の権益保護金融消費に関する民事行為関係、『民法典』、『証券法』、「証券投資基金法」、「パートナー企業法」、「信託法」などの法律及び「私募投資基金監督管理暫定方法」、「私募投資基金募集行為管理方法」及び関連司法解釈には明確な規定がある。本文は以下の2つの重要な規定に対して、分析を行った。（一）『全国裁判所民商事裁判業務会議紀要」2019年11月8日、最高人民法院は通知を発表し、「全国裁判所民商事裁判工作会議紀要」（以下「会議紀要」と略称する）は2019年9月11日に最高人民法院裁判委員会民事行政専門委員会第319回会議の原則を経て採択された。そのうち第5項金融消費者権益保護紛争事件の審理は、「金融製品発行者、販売者及び金融サービス提供者（以下売り手機構と略称する）と金融消費者の間で各種の高リスク等級金融製品を販売し、金融消費者が高リスク等級投資活動に参加するためにサービスを提供することによって引き起こされた民商事事件の審理において、「売り手は責任を果たし、買い手は自負する」という原則を堅持しなければならない。金融消費者が関連金融製品、投資活動の性質及びリスクを十分に理解し、その上で自主的に決定するか否かを明らかにすべき案件の基本的事実とし、法に基づいて金融消費者を保護するための合法権益、売り手機構の経営行為を規範化し、公開、公平、公正な市場環境と市場秩序の形成を推進する。」「会議議事録」における金融消費者権益保護に関する各規定について、具体的に分析すると、1.売り手機関の義務「会議議事録」第72条適切性義務規定は、売り手機関が金融消費者に銀行財テク製品、保険投資製品、信託財テク製品、証券会社集合財テク計画、レバレッジファンドシェア、オプション及びその他の場外派生品などの高リスククラスの金融製品を紹介、販売している、および金融消費者が融資融券、新三板、創業板、科創板、先物などの高リスク等級投資活動に参加するためにサービスを提供する過程で、必ず履行しなければならないのは顧客を理解し、製品を理解し、適切な製品（またはサービス）を適切な金融消費者に販売（または提供）するなどの義務である。売り手機関が適切な義務を負う目的は、金融消費者が十分に理解できるようにするためである関連する金融製品、投資活動の性質とリスクに基づいて自主的に決定し、それによる収益とリスクを受ける。

高リスク等級金融製品の紹介、販売、高リスク等級金融サービスの提供の分野では、適切な義務の履行は「売り手の責任を果たす」主な内容であり、「買い手の自負」の前提と基礎でもある。第73条適切性義務の法律適用規則を明確にし、すなわち「売り手機関の適切性義務の内容を確定する際、契約法、証券法、証券投資基金法、信託法などの法律で規定された基本原則と国務院が発表した規範性文書を主な根拠としなければならない。関連部門は部門の規則、規範性文書の中で高リスク等級金融製品の推薦、販売、及び金融消費者の高リスク等級投資活動への参加にサービスを提供するために作られた監督管理規定、法律と国務院が発表した規範的文書の規定に抵触しない場合は、参照して適用することができる。」『議事録』第74条責任主体を明確にする。「金融製品の発行者、販売者が適切な義務を果たしておらず、金融消費者が金融製品を購入する過程で損失を被った場合、金融消費者は金融製品の発行者に賠償責任を請求することもできるし、金融製品の販売者に賠償責任を請求することもできるし、『民法総則』に基づく第167条の規定では、金融製品の発行者、販売者に共同で連帯賠償責任を負うよう要請する。発行者、販売者が人民法院にそれぞれの責任シェアを明確にするよう求めた場合、人民法院は発行者、販売者が金融消費者に対して連帯賠償責任を負うと判決すると同時に、発行者、販売者が実際に賠償責任を負ったことを明確にした後、責任者にその負担すべき賠償シェアを賠償する権利がある」「会議紀要」は75条で立証責任の分配を明確にした。第76条告知説明義務を明確にし、「告知説明義務の履行は金融消費である者は各種のハイリスク等級金融製品またはハイリスク等級投資活動の投資リスクと収益の鍵を本当に理解することができ、特に第76条において、「売り手機関が『本人が元本損失リスクが存在する可能性があることを明確に知っている』などの内容を金融消費者の手書きで簡単に主張し、それが告知説明義務を履行しており、他の関連証拠を提供できない場合、人民法院はその抗弁理由に支持しない」という規定は、売り手機関が告知義務を慎重に、真剣に履行するかどうかの責任を強めている。確かに理性的な人が理解できる客観的な基準と金融消費者が理解できる主観的な基準を総合して、売り手機関が告知説明義務を履行しているかどうかを確定することは、売り手機関に対する明確な制約である。2.損害賠償額『議事録』は第77条において、「売り手機関が適切な義務を果たさずに金融消費者の損失を招いた場合、金融消費者が受けた実際の損失を賠償しなければならない。

実際の損失は損失であるの元金と利息、利息は中国人民銀行が発表した同期同類預金の基準金利に基づいて計算される。」同条第2項は同時に懲罰的賠償責任と利息損失を明確にする。すなわち、「金融消費者は、高リスククラスの金融製品を購入したり、高リスク投資活動に参加するためにサービスを受けたりしているため、売り手機関に詐欺行為があるとして、売り手機関が『消費者権益保護法』に基づくべきだと主張している」第55条の規定により懲罰的賠償責任を負う場合、人民法院は支持しない。売り手機構の行為が詐欺を構成する場合、金融消費者に対してその支払い総額を賠償する利息損失請求を提出し、異なる状況を区別して処理することに注意しなければならない：（1）金融製品の契約文書に予想収益率、業績比較基準または類似の約束が記載されている場合、それを利息損失を計算する基準とすることができる、（2）契約書は期待収益率または業績比較基準などを浮動区間の方式で約定し、金融消料金者が約定の上限に基づいて利息損失の計算基準として請求した場合、人民法院は法に基づいて支持する。（3）契約書には予想収益率、業績比較基準または類似の約束はないが、金融消費者が製品発行を証明する証拠を提供できる広告宣伝資料に予想収益率、業績比較基準または類似の表現が記載されている場合、宣伝資料を契約書の構成部分としなければならない。（4）契約書及び広告宣伝資料に予想収益率、業績比較基準又は類似表現が記載されていない場合、全国銀行間同業借入センターが公表した貸付市場の見積金利に基づいて計算する。」3.免責事由『議事録』第78条は、「金融消費者が故意に虚偽の情報を提供し、売り手機関の助言を拒否したことなど、自身の原因で製品を購入したり、サービスを受けたりすることが不適切であり、売り手機関が相応の責任の免除を要請した場合、人民法院は法に基づいて支持するが、金融消費者は当該虚偽情報を証明できる発行系売り手機関が誤って誘導した場合を除く。売り手機関は、金融消費者の既往投資経験、教育程度などの事実に基づいて、適切性義務の違反が金融消費者の自主決定に影響を与えていないことを立証することができ、金融消費者が投資リスクを自負すべきという抗弁理由について、人民法院は法に基づいて支持している」（二）『中国人民銀行金融消費者権益保護実施弁法』『中国人民銀行金融消費者権益保護実施弁法』（以下『保護弁法』と略称する）は2020年9月1日に中国人民銀行2020年第6回銀行会議の審議を経て、2020年11月1日から施行された。『保護方法』を制定した目的は「金融消費者の合法的権益を保護し、金融機関が金融製品とサービスを提供する行為を規範化し、公平で公正な市場環境を維持し、金融市場の健全で安定した運営を促進するため」であるため、根『中華人民共和国中国人民銀行法』『中華人民共和国商業銀行法』『中華人民共和国消費者権益保護法』と『国務院弁公庁の金融消費者権益保護業務の強化に関する指導意見』（国弁発〔2015〕81号）などに基づき、この方法を制定した。

「保護方法」における金融消費者権益保護に関する各規定について、具体的な分析は以下の通り：1.銀行、支払機関の義務『保護方法』第3条は、「銀行、支払機関が金融消費者に金融製品またはサービスを提供するには、自発的、平等、公平、誠実な信用の原則に従い、金融消費者の合法的権益保護の主体的責任を確実に負い、金融消費者の権益保護の法定義務を履行しなければならない」と規定している。同時に、「保護方法」は第2章金融機関行動規範の中で金融機関行動規範の内容を明確に規定している。そのうち第16条は、「銀行、支払機関は、金融製品またはサービスの特性、適時、真実、正確、全面的に金融消費者に以下の重要な内容を開示する：（一）金融消費者の当該金融製品またはサービスに対する権利と義務、契約の締結、変更、中止と解除の方式と制限。（二）銀行、支払機関の当該金融製品又はサービスに対する権利、義務及び法的責任。（三）貸付品の年利率。（四）金融消費者が負担すべき費用及び違約金、金額の確定方式、取引時間及び取引方式を含む。（五）金融製品又はサービスによる紛争の処理及び苦情の経路。（六）銀行、支払機関が当該金融製品又はサービスに対して実行する強制基準、推薦基準、団体基準又は企業基準の番号と名称。（七）金融製品説明書又はサービス協議において、実際に契約義務を負う経営主体の完全な中国語名称。（八）その他の金融消費に影響を与える可能性がある者の意思決定に関する情報。」『保護方法』第17条の規定：「銀行、支払機関が金融製品とサービスに対して情報開示を行う際には、金融消費者の受け入れ、理解に有利な方式を使用しなければならない。金利、費用、収益及びリスクなど金融消費者の切実な利益に関連する重要な情報については、金融製品又はサービスの複雑さ及びリスク等級に基づいて、その中の重要な専門用語について説明し、金融消費者がそれが受け入れられたことを確認するために適切な方式で提供しなければならない完全な情報を受信します。」「保護方法」は第18条に銀行、支払機関が関連資料を3年以上保存してはならない義務を規定している。第19条から第23条には銀行、支払機関が遵守すべき義務が明確に規定されており、特に第23条にはマーケティングキャンペーンに存在してはならない5つの行為、および第26条には銀行、支払機関の報告義務が規定されている。すなわち、「金融消費者の合法的権益を侵害する重大な事件が発生したの場合、銀行、支払機関は重大事項報告の関連規定に基づいて速やかに中国人民銀行またはその支店に報告しなければならない。」2.金融消費者と銀行、支払機関が金融製品またはサービスを購入、使用したことによる民事紛争『保護方法』第4章金融消費紛争の解決において、金融消費紛争の定義を明確に規定し、金融消費者と銀行、支払機関が金融製品またはサービスを購入、使用したことによる民事紛争を指す。『保護方法』第35条は、「金融消費者と銀行、支払機関との間で金融消費紛争が発生した場合、金融消費者が先に銀行、支払機関に苦情を申し立て、当事者が平等に協議し、自ら和解することを奨励する」と規定している。同時に、「金融消費者は法に基づいて正当なルートを通じて要求を客観的、理性的に反映し、正常な金融秩序と社会公共秩序を乱さない」と規定している。『保護方法』第4章では、銀行、支払機関は確実に履行しなければならないと同時に規定している銀行の金融消費苦情処理の主体的責任、苦情処理手順、および金融消費者が中国人民銀行支店を通じて苦情を処理する手順と処理方法など。以上から分かるように、中国人民銀行の金融消費争議に対する態度を表明し、協議と和解を奨励し、要求を客観的、理性的に反映し、正常な金融秩序と社会公共秩序を乱す行為があってはならない。すなわち、金融消費者は銀行、支払機関及び関連する各金融製品の発行者、販売者との紛争を処理する際に、まず契約の約束に基づいて、法律法規などの規定に合致する場合に、各当事者は積極的に意思疎通し、平等に協議する方式で自ら和解しなければならない。合意に達しない場合は、法に基づいて監督管理機関に苦情を申し立てるか、人民法院に訴えるかを選択し、人民法院が法に基づいて審理し、最終的な裁決を下すことができる。二、重大な資産再編企業再編は広範なテーマであり、企業の資源最適化配置と再利用に関連する。資源不足と運営困難に陥っている困難な企業に発展に必要な資金、人的、組織管理などの核心競争力資源を再構築することにより、困難な企業が再び良性運営を実現し、利益を最大化し、元企業の株主や投資家、債権者の合法的権益を保護することができ、企業の社会発展に対する責任を回復することができる。再編のモデルの多様化に鑑み、資産再編、債権債務再編、業務再編などが含まれ、取引タイプには重大資産の購入、資産置換、資産の売却、株式の発行による資産の購入、借方上場及び会社の合併分立などが含まれ、実質的に資産の購入と売却を構成する取引方式が含まれる。現在の大手企業が直面している資金の断絶や債務危機を例にとると、その再編に必要な資金は必然的に巨額であり、その再編を実現できる潜在投資家は資金の豊富な重量級投資家や投資連合体でなければならない。再編に適用される法律には、「民法典」、「証券法」が含まれる」、「会社法」などの法律、行政法規などの規定と、2020年3月20日に中国証券監督管理委員会が発表した「上場会社重大資産再編管理弁法（2020修正）」（以下「再編弁法」と略称する）は、上場企業が関与する重大資産再編行為についてのみ分析した。（一）重大な資産再編の概念『再編方法』第二条は明確に規定している：「本方法は上場企業及びその持株又は制御する会社が日常の経営活動以外に資産を購入、売却又はその他の方式による資産取引が規定の割合に達し、上場会社の主要業務、資産、収入に重大な変化をもたらす資産取引行為（以下、重大な資産再編と略称する）。上場企業が株式を発行して資産を購入するには、本法の規定に合致しなければならない。

上場企業が中国証券監督管理委員会（以下：中国証券監督会）に承認された発行証券文書に基づいて開示した資金の使途を募集し、募集資金を用いて資産を購入し、対外投資する行為は、本弁法を適用しない。」（二）重大資産再編の原則と標準上場企業の取締役会は、重大資産再編について慎重な判断をしなければならない。中国証券監督管理委員会の「上場企業の重大な資産再編の規範化に関するいくつかの問題の規定」第4条の規定によると、「上場企業が重大な資産再編を実施しようとする場合、取締役会は今回の再編が以下の規定に合致するかどうかについて慎重に判断し、取締役会決議記録に記載しなければならない。（一）取引標的の資産が審査、環境保護、業界参入、用地、計画、建設施工などの関連承認事項に関連する場合、重大な資産再編の事前案と報告書の中で相応の許可証を取得したかどうか、または関連主管部門の承認文書を開示しなければならない。今回の取引行為が承認申請事項に関連する場合、重大な資産再編の事前案と報告書の中で関連主管部門に承認申請した進捗状況と承認手続きを報告する必要があります。重大な資産再編の事前案と報告書には、承認事項が承認されない可能性のあるリスクについて特別に提示しなければならない。（二）上場企業が資産を購入しようとする場合、今回の取引の初の取締役会決議公告の前に、資産売却者はすでに合法的に標的資産の完全な権利を持っていなければならず、制限や譲渡禁止の状況は存在しない。上場企業が購入しようとする資産が企業の株式である場合、当該企業は出資が不実であるか、またはその合法的な存続に影響を与える状況が存在しないべきである、上場企業が取引完了後に持株型会社となった場合、主要な標的資産である企業の株式は持株権でなければならない。上場企業が購入する予定の資産が土地使用権、鉱業権などの資源類の権利である場合、相応の権利証書を取得し、相応の開発または採掘条件を備えなければならない。（三）上場企業が資産を購入することは、上場企業の資産の完全性（生産経営に必要な商標権、専利権、非特許技術、採鉱権、特許経営権などの無形資産）は、上場企業が人員、購入、生産、販売、知的財産権などの面で独立を維持するのに有利である。（四）今回の取引は上場企業の財務状況の改善、持続的な利益能力の強化に有利でなければならず、上場企業が主業を際立たせ、リスク抵抗能力を強化するのに有利であり、上場企業の独立性の強化、関連取引の減少、同業競争の回避に有利である」「管理方法」第2章にも重大な資産再編の原則と基準が明確に規定されている。そのうち、第11条は、上場企業が重大な資産再編を実施するには、今回の取引が列挙した7つの要求に合致することについて十分に説明し、開示しなければならないと明確に規定している。7つの要求のうちの第（1）項は「国家産業政策と環境保護、土地管理、独占禁止などに関する法律と行政法規の規定に合致する」ことである。上記の分析から分かるように、

『第14次5カ年計画』の態度は経済発展を堅持することを明確に確立した実体経済に力を入れ、製造強国、品質強国、ネットワーク強国、デジタル中国を揺るぐことなく建設し、産業基盤の高級化、産業チェーンの現代化を推進し、経済品質の利益と核心競争力を高める。現代産業システムの発展と経済システムの最適化・高度化の推進に対する中央の確固たる選択を明確にした。そのため、上場企業が実施する重大な資産再編に関わる場合、『管理弁法』第11条の「国家産業政策と環境保護、土地管理、独占禁止などに関する法律と行政法規の規定に合致しなければならない」などの要求に合致しなければ、中国証券監督管理委員会の承認を通過できない可能性がある。（三）重大資産再編の開示『管理弁法』第四条は、「上場企業が重大資産再編を実施するには、関係各当事者は情報を適時、公平に開示または提供し、開示または提供した情報の真実、正確、完全を保証しなければならず、虚偽記載、誤導性陳述または重大な脱落があってはならない」と規定している。『管理弁法』上記第11条に規定する開示義務のほか、第16条は、「重大な資産再編に関する市会社の取締役会決議公告前に、関連情報がメディアに伝播されたり、会社の株式取引に異常な変動が発生したりした場合、上場会社は直ちに関連計画、方案または関連事項の現状および関連進展状況とリスク要因などを公告し、関連情報開示規則に基づいてその他の関連事項を処理しなければならない」と規定している。中国証券監督会が発表した『証券を公開発行する会社情報開示内容とフォーマット準則第26号——上場会社の重大資産再編（2018改訂）』第2条は、「上場会社が『再編方法』に規定された資産取引行為（以下は重大資産再編と略称する）を行うには、本準則に従って重大資産再編報告書（以下は再編報告書と略称する）などの情報開示文書を作成し、そして『再編方法』に従ってなどの関連規定を公表した。」その中の第二章再編案において、第7条は上場企業が作成した再編案に含まれるべき10項目の内容を規定し、その中の第（5）項：「取引の標的は国外資産に属するか、公開入札、公開オークションなどの方式で購入した場合、財務データを開示できないことが確実であれば、開示できない原因と影響を説明し、解決策を提出しなければならない」第21条は、資産取引が重大資産の購入に関連する場合、上場企業は重要性の原則に基づいて、業界の特徴と結びつけて、資産を購入する予定の主要業務の具体的な状況を開示しなければならない。同条第（8）項では、「国外で生産経営を行う場合、関連業務活動に対して地域的な分析を行うべきである。国外に資産を持つ場合、当該資産の資産規模、所在地、経営管理と利益状況などの具体的な内容を詳細に開示しなければならない」（4）重大資産再編の監督管理措置『管理弁法』は重大資産再編の業績補償と承諾に対する監督管理の力と監督管理措置を強化し、重大資産の防止再編中の業績承諾者は補償義務を逃れ、投資家の利益を損ない、証券市場の良好な秩序に衝撃を与えた。『管理方法』第59条の規定：「重大な資産再編の実施が完了した後、上場企業の経営陣に属さず事前に知ることができず、事後的に制御することができない原因で、上場企業が購入した資産によって実現された利益が資産評価報告書または評価報告書の予測金額の80%に達していない、または実際の運営状況が重大な資産再編報告書の経営陣の議論と分析部分と大きな差がある場合、上場企業の理事長、社長、およびこれに対する負担相応の責任を負う会計士事務所、財務顧問、資産評価機構、評価機構及びその従業員は、上場企業が年度報告書を開示すると同時に、同一のメディアで解釈し、投資家に公開謝罪しなければならない。利益が予測金額の50%に達していないことを実現した場合、中国証券監督管理委員会は上場企業、関係機関及びその責任者に対して監督管理談話をとることができる、警告状の発行、定期報告の命令などの監督管理措置。「取引先が期限を超過して履行していないか、業績補償協議、承諾に違反している場合、中国証券監督管理委員会は是正を命じ、また監督管理談話、警告状の発行、公開説明の指示、不適切な人選と認定するなどの監督管理措置をとり、関連状況を誠実なファイルに記入することができる」『管理方法』は株式購入資産の発行に詐欺が存在する法的責任を明確にした。第60条は、「重大な資産再編情報を知っているいかなる人員が、関連情報を法に基づいて公開する前に、当該情報を漏洩し、売買し、又は他人に関連上場企業の証券の売買を提案し、重大な資産再編を利用して虚偽情報を流布し、証券市場を操作し、又は詐欺活動を行った場合、中国証券監督会は『証券法』に準拠する第百九十一条、第百九十二条、第百九十三条は処罰する。犯罪の疑いがある場合は、法に基づいて司法機関に移送して刑事責任を追及する。」三、破産『企業破産法』第二条に基づく規定：「企業法人は満期債務を返済することができず、かつ資産がすべての債務を返済するのに十分でない、または明らかに返済能力が不足している場合、本法の規定に従って債務を整理する。企業法人は前項の規定状況があり、または明らかに返済能力を喪失する可能性がある場合、本法の規定に従って立て直すことができる」第7条の規定：「債務者は本法第二条に規定された状況がある場合、人民法院に再構築、和解または破産清算の申請を提出することができる。債務者は満期債務を返済することができず、債権者は人民法院に債務者に対して再構築または破産清算の申請を提出することができる。企業法人は解散したが未清算または未清算で、資産が債務を返済するのに十分でない場合、法に基づいて清算責任を負う者は人民法院に破産清を申請しなければならない計算します。」

（一）破産申請の受理『企業破産法』第11条は、「人民法院が破産申請を受理した場合、裁定が行われた日から5日以内に申請者に送達しなければならない。債権者が申請を提出した場合、人民法院は裁定が行われた日から5日以内に債務者に送達しなければならない。債務者は裁定送達日から15日以内に、人民法院に財産状況の説明、債務帳簿、債権帳簿、関連財務会計報告及び従業員給与の支払いと社会保険費用の納付状況を提出しなければならない。」（二）破産した企業の立て直し「企業破産法」第8章は立て直しを明確に規定している。その中：第70条は「債務者又は債権者は本法の規定に従い、直接人民法院に債務者の更生を申請することができる。債権者が債務者の破産清算を申請する場合、人民法院が破産申請を受理した後、債務者の破産を宣告する前に、債務者又は出資額が債務者の登録資本の10分の1以上を占める出資者は、人民法院に更生を申請することができる」と規定している。第71条の規定：「人民法院は審査を経て改質申請が本法の規定に合致すると認めた場合、債務者の改質を裁定し、公告しなければならない」第70回二条は、「人民法院が債務者の更生を裁定した日から更生手続が終了するまでは、更生期間である」と規定している。『企業破産法』第79条は、「債務者又は管理者は、人民法院が債務者の立て直しを裁定した日から6ヶ月以内に、同時に人民法院と債権者会議に立て直し計画草案を提出しなければならない。前項に規定された期限が満了し、債務者又は管理者の要請を経て、正当な理由がある場合、人民法院は3ヶ月延期することを裁定することができる。同時に、第88条に規定されている：「改質計画草案が可決されず、本法第87条の規定に基づいて承認されていない、または可決された改質計画が承認されていない場合、人民法院は改質手続きの終了を裁定し、債務者の破産を宣告しなければならない」と述べたように、破産改質は上述の再編と類似しており、実質的には破産申請された困難な企業の救済と再生であり、一般企業の再編や重大な資産再編に比べて、破産の立て直しの難しさは大きいが、キャッシュフロー輸血を必要とする企業だけでなく、債権債務の処理、不良資産の切り離し、関連資産プロジェクトなどを含む詳細で実行可能な再構築計画が必要である。債務者または管理者が上記規定の期限内に改質計画草案を提出していない場合、または改質計画草案が可決されず、本法第87条の規定に基づいて承認されていない場合、または可決された改質計画が承認されていない場合、人民法院は改質プログラムを終了することを裁定し、債務者の破産を宣告しなければならない。（三）破産手続の終結破産企業の債務者は『企業破産法』の規定に基づき、直接人民法院に和解を申請することができる、人民法院が破産申請を受理した後、債務者の破産を宣告する前に、人民法院に和解を申請することもできる。債務者は和解協議に規定された条件に従って債務を返済しなければならない。

「企業破産法」第105条の規定によると、人民法院が破産申請を受理した後、債務者と債権者全員は債権債務の処理について自ら合意した場合は、人民法院に認可の裁定を求め、破産手続きを終了することができる。」債務者が満期債務の全額を返済できる場合、人民法院は破産手続きの終結を裁定しなければならない。「企業破産法」第108条の規定によると、「破産宣告前に、次のいずれかの状況があった場合、人民法院は破産手続きの終結を裁定し、公告しなければならない：（1）第三者が債務者に満額保証を提供したり、債務者のために満期債務をすべて返済したりした場合、（2）債務者が満期債務をすべて返済した場合。」

和解方式は破産手続きを終結し、各当事者のウィンウィンの結末を失わない、しかし、司法の実践の中で、破産企業はそのため自身の債務問題と経営の苦境で、債務者と自ら和解し、破産手続きを終結させることができるのは極めて難しく、往々にしてすべての債権者または一部の債権者との和解を実現するために手続きを立て直す必要がある。（四）破産財産の弁済は『企業破産法』第16条の規定による「人民法院が破産申請を受理した後、債務者は個別債権者の債務返済に対して無効である」と同時に、『中華人民共和国企業破産法』の適用に関する最高人民法院のいくつかの問題に関する規定（二）』第12条の規定に基づいて：「破産申請受理前の1年間に債務者が早期返済した未満期債務は、破産申請受理前に満期となり、管理者が当該返済行為の取り消しを請求した場合、人民法院は支持しない。ただし、当該返済行為は破産申請受理前の6ヶ月以内に発生し、債務者が企業破産法第2条第1項の規定を有する場合を除く。」『企業破産法』第百七条は、「人民法院が本法の規定に基づいて債務者の破産を宣告した場合、裁定が行われた日から5日以内に債務者と管理者に送達し、裁定が行われた日から10日以内に既知の債権者に通知し、公告しなければならない。債務者が破産を宣告された後、債務者は破産者、債務者の財産は破産財産、人民法院が破産申請を受理した際に債務者に対して享受する債権を破産債権という。」

第113条は、「破産財産は破産費用と共益債務を優先的に返済した後、以下の順序に従って返済する：（一）破産者が従業員に借りた賃金と医療、障害補助、扶助費用、借りた従業員個人口座に振り込まなければならない基本養老保険、基本医療保険費用、及び法律、行政法規の規定により従業員に支払わなければならない補償金、（二）破産者が未納した前項の規定以外の社会保険費用と破産者が未納した税金（三）一般破産債権。破産財産が同じ順序の返済要求を返済するのに十分でない場合は、比例に応じて分配する。倒産した企業の役員、監査役、役員の給与は、その企業の従業員の平均賃金に基づいて計算されます。」（五）破産手続の終結破産者に財産の分配ができない場合、管理者は人民法院に破産手続の終結の裁定を求めなければならない。または管理者最後の分配が終了した後、速やかに人民法院に破産財産分配報告書を提出し、人民法院に破産手続きの終結の裁定を仰ぐべきである。「企業破産法」第120条の規定によると、「人民法院は管理者から破産手続きの終結の請求を受けた日から15日以内に破産手続きの終結の有無の裁定をしなければならない。裁定が終結した場合は、公告をしなければならない」という。以上のように、投資家は金融製品とサービスへの盲目的な投資を避けるために、慎重な審査義務を先に履行しなければならない。投資と消費金融製品の紛争が発生した場合、異なる紛争状況に対して、各当事者は自身の異なる需要、及び関連救済プログラムの進展に基づいて、上述の異なる紛争解決の方式によって提供された法律救済手段と措置に基づいて、適用を選択し、投資家である金融消費者及び関連債権者の合法的権益の保護を最大限に実現する。

（本文はネットの自動翻訳による訳文であり、ご参考まで。）