このニュースは資本市場を沸かせ、革新的な中小企業を歓呼させ、さらに公衆企業にサービスを提供してきた法律家に、この堅守の価値と難しさを感嘆させた。

2021年11月15日、北京証券取引所（以下「北交所」と略称する）がオープンし、初の上場企業は81社となった。習主席が北京証券取引所の設立を発表した日から、わずか70日余りで取引が開始され、北交所は前例のない速度で一連の身分認証、構造構築、規則的に着地し、順調に開市し、30年前の首都取引所の夢を実現し、上交所と深交所と肩を並べ、証券取引市場の三つ巴の局面を形成した。

北交所の「脱胎」は新三板精選層にあり、北交所の新三板基礎層、革新層に対する模範的なリード作用と「反哺乳」機能を十分に発揮させるために、新三板基礎層、革新層と北交所の「層層進」の市場構造を維持し、北交所が新たに追加した上市会社は新三板に12カ月連続で看板を掲げた革新層会社に由来している。北交所のこれらの新規上場企業は時代の流れとして、資本市場を通じて融資と業務の共同発展をさらに実現している。

北交所の公式サイトのデータによると、発行日までに北交所の上場企業は計84社になった。北交所に公開発行を申請し、上場（精選層の申請受付を含む）した企業は合計203社に達し、現在審査企業の中でまだ問い合わせを受け付けていない企業は1社、問い合わせを受けた企業は42社、会議を経てまだ上場していない企業は5社、審査を中止した企業は20社、審査を中止した企業は51社である。レビューの終了はレビューの中止とは異なり、レビューの中止は主に財務データの更新に基づいており、中止原因が消えた後にレビューの再開を申請することができる、監査の終了は、発行者が上場申請資料の撤回を申請したり、その他の理由で監査プログラムを終了したり、登録プログラムを発行したりすることです。いずれにしても、どのような理由で申請を撤回しても、約4分の1の企業が現段階で上場の「停止キー」を押している。

2021年11月に開市してから、わずか3ヶ月で、北交のすべての3つの企業が上場し、5つの企業が会議を行った。審査を終了した企業の中海力株式は、会議後に実際の支配人が関連部門に調査され、その後、上場申請を撤回することを選択した。順調に上場している企業には類似性があると言えるが、監査を終了している企業はそれぞれ異なる。

一、第一に「革新性」に取り組む

北交所の上場規則ガイドライン1号の規定に基づき、発行者は業界の特徴、経営特徴、製品の用途、業務モデル、市場競争力、技術革新またはモデル革新、研究開発への投入と科学技術成果の転化などの状況を結合し、発行者自身の革新特徴を十分に開示しなければならない。発行者は金融業、不動産産業企業に属しており、北交所での発行・上場はサポートされていない。発行者は生産能力過剰業界、「産業構造調整指導目録」に規定された淘汰類業界、および学前教育、学科類訓練などの業務に従事する企業に属してはならない。

北交所は革新型中小企業にサービスを提供しているが、革新型中小企業は中央経済工作会議、「第14次5カ年計画要綱」と中央政治局会議で提案された発展させるための特別新中小企業である。「専精特新」中小企業とは、具体的には「専門化、精細化、特色化、新規化」の特徴を持つ中小企業を指し、将来ある細分化分野でのヘッド企業でもある。

最近会議を終えた企業の中には、国家級の専精特新「小巨人」に選ばれた沪江材料及び地方級の専精特新企業或いは国家ハイテク企業が含まれており、多くは各細分領域に研究開発、生産、販売を一体化した製造業企業であり、北交所上場会社の革新的な位置づけに合致している。

また、筆者は発行者の株式募集説明書が元の公開発行説明書第2節概観部分より単独で追加されていることに気づいた：「九、発行者自身の革新的な特徴」、精選層が看板を掲げた時の公開発行説明書は業務と技術の中で核心競争力を紹介するだけではなく、発行者はまた株式募集書の先端部分で自分の革新性を精確に説明しなければならない。それだけでなく、審査部門が発行者に提出した主な質問問題は、技術の先進性、革新性、核心競争力などに実質的に注目している。

最近審査を終了した企業は、中瑞医薬、医薬販売に従事する医薬品流通企業が、販売差額を通じて利益を得ており、3回の問い合わせはいずれもコア競争力、革新性、持続的な経営能力及び多くの財務問題に直面していることを容易に見ることができる。羌山農牧は、生豚育種養殖、豚肉及び豚肉製品の生産販売に従事し、三板の農林牧畜漁の代表企業は、三回の加期、四回の問い合わせを経て、終始「豚周期」の変動による経営業績の低下、核心競争力、毛利率の同業界及び農牧業の背後にある生物資産リスク問題を回避できなかった。

このように、北交所のマイナスリスト上の業界ではないが、貿易、農林牧畜漁などの業界を背景にその革新性を論証するには、明らかに多くの工夫が必要であると同時に、監督管理部門がより具体的な「革新的ガイドライン」を打ち出すことを期待している。

二、鉄を打つには自分自身が硬い必要がある

筆者が2カ月近く照会した会議通過企業及び審査終了公開の上場申請書類及び審査部門の審査質問状によると、発行者が例外なく選択した上場基準系上場規則2.1.3基準（一）：「時価総額は2億元以上、直近2年間の純利益は1500万元以上、加重平均純資産収益率は平均8%以上、または直近1年間の純利益は2500万元以上、加重平均純資産収益率は8%以上」。科創板と創業板に比べて、この市価+利益の基準は実際には高くないが、利益基準を満たすだけでは十分ではない。羌山農牧によると、発表された財務データによると、2020年度の控除後の帰母純利益は1億4000万元を超え、2019年度の利益0.56億元に比べて155%増加したが、業界問題を避けることはできなかった。天維情報は、銀行業金融機関に業績管理ソリューションを提供する専門企業であり、2020年、2019年の2年間の非純利益控除はそれぞれ1776万元と1631万元で、線を越えたばかりと言える。金キリンは、新エネルギー発電所の建設管理システム化ソリューションを提供するサービスプロバイダで、同社の2018年度、2019年度の純利益はそれぞれ2736万元、7483万元で、2020年の年度報告によると、純利益は億を超え、利益は大きいが、3ラウンドの問い合わせは業務の持続可能性、注文の偶発性、注文獲得のコンプライアンスから離れられず、さらにため息をつくのは、金キリンが上場申請の撤回を申請して同意された4日後、新三板での上場停止申請に移行し、現在上場停止などの関連議案が株主総会で審査され、可決された！博芳環境保護、水環境管理の総合サービスプロバイダ、会社の2020年度純利益は4200万元であるが、実際に制御している2つの企業と発行者の同業競争の問題は終始解決されておらず、関連取引の真実性、発行者の成長空間及び業務転換リスクなどの状況に疑問を呈している。また、全国の株式会社は審査を中止した企業に対しても状況に応じて後続の質問を行い、博芳の環境保護業績の下落に注目し、質問状を発行したことを含む、および材料を撤回したばかりのトラックネットワークは、審査部門の第1ラウンドの問い合わせ後に審査中止を申請したが、上場申請を終了するまで質問に答えなかったが、監督管理部門が業務コンプライアンスを追撃するのは避けられなかった。同社は検索エンジン最適化サービスと汎最適化サービスのほか、検索エンジンマーケティングサービスと世論モニタリングサービスも存在し、業務展開中に検索エンジンランキング規則の研究、インターネットユーザーの行動習慣などの状況を研究するには、会社が展開する業務、使用する技術が「競争ランキング」、「ネット水軍」、「ブラシ」などのインターネットの乱れ、プライバシー侵害のリスクがあるかどうか、「広告法」、「反不正競争法」、「インターネット情報検索サービス管理規定」などの関連法律法規に合致しているかどうかを説明する必要がある。

上場を実現するには、利益の目標達成がベースラインであり、経営を継続することが重要であることがわかります。発売されたのは両刃の剣で、鉄を打つには自分自身が硬くなければならない。

三、情報開示の重要性

発行者が開示した関連情報によると、一部の発行者が報告期間内の定期報告情報及び会計誤差訂正を訂正する場合がある。その中で、偉志株式会社は顧客に空間情報に関する高精度なデータ、ソフトウェア及び応用ソリューションを提供するサービスプロバイダであり、会計誤差の多くの訂正が重大な会計誤差訂正があるかどうかを問われているためである。

北交所の上場規則ガイドライン1号によると、報告期間内に発行者が会計上の誤り訂正事項が発生した場合、推薦機関及び申告会計士は重点的に審査し、明確な意見を発表しなければならない。特に申告前後において、発行者は会計基礎が弱く、内部統制が不備で、適時に監査調整を行わなかった重大な会計計算の漏れ、会計政策または会計見積もりの乱用、および悪意のある隠蔽または不正行為により、重大な会計ミスの訂正を招いた場合、関連制度に基づいて自律監督管理措置または規律処分をとり、厳粛に処理する。財務会計書類の虚偽記載に関与した場合は、法に基づいて中国証券監督管理委員会に移送して調査・処分する。

会社は北交所への上場を申請し、未開示情報会社の伝統的な上場経路と異なるのは、北交所への上場を申請した会社はすべて投資家に情報を公開した公衆会社であり、すでに改制、看板、融資などの一連の資本運営を経験し、年度財務諸表監査、定期（臨時）報告書の作成と情報開示プログラムを履行しているため、新三板公衆会社は情報開示のたびに慎重に対応しなければならない。今後、会計上の誤り訂正やその他の情報開示の前後の矛盾による社内統制の不備、会計基盤の脆弱性などの一連の問題が発生することを防止し、重大な脱落、虚偽記載、誤導性陳述などの状況の発生を厳格に根絶する。

現在、会議を経ても審査を終了した会社でも、第1申告時点では北交所が設立される前に、申請企業は新三板精選層から北交所まで延びており、一部の企業は北交所全体の位置づけ把握にばらつきがある。北交所が直面しているのは上場企業であり、新三板のアップグレードプレートではなく、新三板全体の革新性、規範性、持続的な経営性を比較するための審査尺度がより厳しく、関連問題の分解がより細かく、特に技術革新の面では、問い合わせ戦略はすでに科創板に近づいている。北交所は多層資本市場の引受の重要な一環として、発行者と仲介機関は自分の要求の上でやはり「上を見る」ことが必要で、事前に配置と計画を立てて、決して軽視してはいけないと無理に突き進んではいけない。

2022年1月28日は春節前の最後の取引日であり、監督管理部門はこれまでに受理された企業に対して問い合わせを行い、同時に新たに1社の企業の申請を受理し、威貿電子と泓禧科技公開発行株式の登録申請に同意した。また、全国の株式移転会社は階層管理方法について改訂し、意見を公募し、階層化時間を最適化し、階層化財務条件を最適化し、50人以上の合格投資家の要求を取り消すなど、北交所の審査速度と革新階層の最適化にかかわらず、北交所が持続的に加速していることを体現している。関連データによると、現在200社以上の新三板会社が北交所の上場指導中だ。未来が来たので、目をこすって待ちましょう！