2015年以来、北京高朋（杭州）弁護士事務所が法律サービスを提供し、浙江金融資産取引センターで発行した共益債権投資収益権シリーズ製品は、省内外の法律、金融界の広範な関心と熱烈な討論を引き起こした。経済発展の新常態に適応し、リードし、供給側構造改革を推進し、経済のモデルチェンジとグレードアップを加速させる背景の下で、北京高朋（杭州）弁護士事務所が発行した共益債権投資収益権製品は、不良資産証券化の市場化運営モデルを通じて、破産企業の資産処分方式を革新し、不動産「ゾンビ企業」破産裁判を効果的に推進し、浙江省の供給側構造改革の加速を支援する。

一、不動産企業が倒産し、再建融資が難題に

舟山中恒共益投資収益権は、北京高朋（杭州）弁護士事務所が引き受けた第1例共益債権投資収益権製品であり、浙江省ひいては全国範囲内で第1例の市場メカニズムを用いて破産不動産企業のための融資プロジェクトを継続し、良好な経済と法律効果を得た。

2014年11月、浙江省舟山のある不動産開発企業の資金チェーンが断裂し、舟山市定海区人民法院は法に基づいてこの企業の破産清算を裁定し、同時に破産管理人を指定した。破産管理人が企業を引き継いだ後、調査分析によると、この不動産開発企業が投資して建設した不動産プロジェクトはさらに約5000万元を投入すればすべての建設が完了する見込みだ。

住宅購入契約の解除、競売による老朽化したビルの譲渡は伝統的な破産清算モデルが採用したやり方だが、このやり方は破産した企業の資産価値の低下を招きやすく、住宅購入者の騒動、陳情を引き起こし、さらに社会の調和と安定に影響を与える。破産管理者は、債権者の利益の最大化を実現し、社会の安定を維持するために、破産企業は経営を継続するために融資し、工事を続けて竣工検収を完了する必要があると考えている。しかし、巨額の負債と複数の訴訟に陥っている同企業にとって、銀行借入金などの伝統的な融資ルートはほとんど不可能になっている。当時の不動産業界の下落を背景に、破産した不動産企業が自ら融資を継続することは非常に困難であるだけでなく、戦略投資家を見つけることさえ困難であり、これも破産した不動産企業が普遍的に直面している難題でもあった。

二、不良資産の証券化を展開し、破産した住宅企業の融資難題の解決を支援する

浙江金融資産取引センター（以下「浙金センター」と略称する）は浙江省委員会省政府の指導と強力な支持の下で設立された総合的な金融資産及び関連製品の専門取引プラットフォームである。北京高朋（杭州）弁護士事務所は浙江金センターに最初に入庫した弁護士事務所であり、浙江金センタープラットフォームが発行した「五水共治」、「安居工事」、「特色のある町」などの金融製品シリーズに法律サービスを提供し、浙江金センターの金融革新プラットフォームを通じて、浙江の経済発展に力強くサービスした。

浙金センターは破産管理人と連絡を取った後、調査を行った結果、この破産企業にはまだ数千万元の既売住宅売掛金があり、未売住宅の価値は数億元で、非常に大きな価値があると考えた。その後、浙金センターは北京高朋（杭州）弁護士事務所に依頼し、舟山の同企業とその不動産プロジェクトに関するデューデリジェンス調査を行った。高朋弁護士は浙金センターの「投資収益権」の業務モデルに基づいて、融資案と製品取引構造を設計し、最終的に舟山中恒共益投資収益権の発行に成功した。

舟山中恒共益投資収益権製品設計において、高朋弁護士は繰り返し論証した後、革新的に「共益債務」という概念を導入した。第三者投資家が破産した住宅企業に対して後続の工事建設資金を提供することは、債権者全体の利益のために形成された債務であり、共益債務に属し、『企業破産法』の関連規定に基づき、優先的に返済される権利を有するため、社会資本投資破産住宅企業の後続建設を導入し、合法性、操作性を有する。

舟山破産不動産企業の融資案が成立すると、すぐに破産審理裁判所と債権者会議の認可を得て、第三者投資機関の投資誘致に成功した。この第三者投資機関は特殊目的会社（「SPV」）を設立し、このSPVによってブリッジ資金を調達して投資主体とし、破産企業に不動産プロジェクトの後続工事建設に借款を提供する。その後、SPVは破産した企業が享受する債権を基礎資産とし、発行主体として浙金中心で投資収益権製品を発行し、投資家の高い認可と積極的な買収を得て、橋を渡る資金の回収に成功した。現在、この倒産企業の老朽ビルはすでに完成に成功し、舟山中恒共益投資収益権もすべて履行された。

三、破産した企業の資産処分モデルを革新し、浙江省の生産能力除去、在庫除去を推進する

経済のモデルチェンジとグレードアップには改革と革新が欠かせない。2016年4月、浙江省人民政府は「供給側構造改革の加速に関する意見」を発表し、重点突破を堅持することを提案した。供給側構造改革の推進に関する中央の全体的な配置を真剣に貫徹、実行し、システム計画と全体設計を強化し、生産能力の除去、在庫の除去、レバレッジの除去、コストの削減、短板の補充を積極的に推進し、新たな成長点の育成を加速させ、改革の全面的深化に力を入れ、各仕事の穏当かつ秩序ある推進を確保する。改革統領を堅持する。資源配置における市場の決定的な役割を十分に発揮させ、市場メカニズムを積極的に運用し、産業レベルの構造的問題、企業レベルの利益問題の解決に力を入れる。同時に、政府の役割をよりよく発揮し、政策誘導を強化し、政府レベルの政策問題、体制レベルの要素配置問題の解決に力を入れる。

「ゾンビ企業」の処置は供給側構造改革の重要な措置である。浙江省の「ゾンビ企業」の処置に関する指導意見」によると、革新、協調、グリーン、開放、共有の5大発展理念をしっかりと確立し、「分類処置、協同処置、法に基づく処置、秩序ある処置、属地処置」の原則に基づき、法治的思考と法治方式を運用し、「ゾンビ企業」を積極的かつ穏当に処置し、無効ローエンドの供給を確実に減少させ、生存資産の活着を加速させる、「資金チェーン、保証チェーン」のリスクを効果的に解消し、経済発展の原動力を修復する。市場化から撤退する長期的かつ効果的なメカニズムを確立し、健全化し、市場の十分な競争を促進し、経済のモデルチェンジとグレードアップを推進するための基礎を築く。

高朋弁護士が法律サービスを提供する共益債権投資収益権シリーズ製品は、まさに上述の指導意見の精神を貫徹し、資源配置における市場の決定的な役割を十分に発揮し、破産企業の競売譲渡資産の伝統的な清算モデルを打破し、金融サービスモデルの革新を通じて不良資産の処置を支持し、市場化の運営メカニズムを運用し、法治的思考と法治的方式で破産企業の融資ルートを開拓し、破産した不動産企業の老朽化したビルの活性化に成功し、破産した企業の資産価値の最大化を実現し、現地の不動産企業の生産能力の除去、在庫の除去を推進し、現地の不動産市場の安定した健全な発展を促進し、社会の安定、経済発展の維持に貢献し、現地の裁判所、政府の高度な認可を得た。

四、企業再生基金の設立を呼びかけ、産業構造の調整と経済のモデルチェンジとグレードアップを支援する

浙江省は中国市場経済の先駆者であり、浙江省の破産裁判も全国の先頭を走っている。舟山中恒共益投資収益権の浙江金センターでの発行に成功した後、北京高朋（杭州）弁護士事務所は相次いで委託を受け、浙江安吉、長興、玉環の3つの倒産不動産企業の融資継続に成功した法律サービスを提供した。浙金中心の共益債権投資収益権の成功モデルは、省内でますます多くの破産管理者の関心と認可を集めている。

上述の専門法律サービスが成功すると同時に、北京高朋（杭州）弁護士事務所は浙江破産裁判の実践経験を結合し、最高人民法院と浙江省高院の市場化、法治化、常態化破産裁判に関する配置に基づき、浙江省に企業更生基金、特に中小企業更生基金の設立を加速させるよう呼びかけた。

浙江省では、資金チェーンの断裂が企業倒産を引き起こす普遍的な原因である。適切な金融ツールを使用して立て直し価値のある企業に投資し、資金チェーンを再構築することができれば、企業倒産の立て直し成功は債権者の返済率を高めるのに役立ち、社会矛盾を解消するだけでなく、経済効果も実現することができる。企業更生基金の設立は、欧米など市場経済先進国の企業倒産更生の重要な融資モデルである。企業再生基金を設立することは、「資金チェーン、保証チェーン」のリスクを解消し、「融資難」「融資高」の難題を解決するのに有利であり、企業、特に中小企業の再編を支援する市場化の長期的かつ効果的なメカニズムを構築すると同時に、国家発展産業基金の政策方向性にも適合し、浙江金融の革新的な発展を促進し、浙江産業構造の調整と経済のモデルチェンジとグレードアップを推進するのに有利であり、新常態下の市場経済の中で潮起に直面し、勇敢に潮頭を立て、潮流をリードする。

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